Rugpjūčio 28 d. federalinis apeliacinis teismo kolegija pateikė svarbų preliminarų sprendimą ginče tarp prognozių rinkos operatoriaus Kalshi ir Nevados lošimų reguliuotojų, konstatuodama, kad Kalshi mažai tikėtina įrodys, jog Nevados vykdymas dėl sporto renginių sutarčių yra panaikintas federalinės prekių teisės. Sprendimas išsaugo valstybės lygmens taikymą tam tikroms renginių sutartims ir kelia naujų klausimų dėl Prekių ateities sandorių komisijos (CFTC) taisyklių galios prognozių rinkoms ir renginių sutartims.
Ką nusprendė Devintas apygardos teismas
Devintasis apygardos teismas atmetė Kalshi prašymą išduoti preliminariąsias apsaugos priemones, kurios būtų sustabdžiusios Nevados galimybę taikyti savo lošimų įstatymus platformos sporto renginių sutartims. Kolegija nustatė, kad Kalshi neįrodė tikėtinos sėkmės argumento, kad jos pasiūlymai atitinka „swapų“ apibrėžimą pagal Prekių biržos įstatymą (CEA), kas reikštų, jog, prekiaujant CFTC prižiūrimoje designated contract market, valstybės lošimų taisyklės būtų numalšintos.
Preemptavimas ir įstatymų aiškinimas
Teisėjai pažymėjo, kad Kalshi sporto sutartys veikiau primena tradicinius sporto lažybas nei išvestines priemones, kurios aiškiai patektų į CEA „swapų" apibrėžimą. Teismas ankstyvame proceso etape atmetė Kalshi pareiškimus dėl aiškaus, konflikto ir sritinio preemptavimo, nurodydamas, kad bendrovė neparodė stiprios tikimybės, jog federalinė teisė paneigs Nevados reguliavimo galią. Nutartyje pabrėžtos ribos interpretuojant federalinius įstatymus taip plačiai, kad jie išstumtų ilgalaikę valstijų priežiūrą lošimų ir sporto statymų srityje.
Pagrindinių klausimų doktrina ir taisymų pasekmės
Nors kolegija iškėlė abejonių, susijusių su pagrindinių klausimų doktrina, kuri riboja agentūrų galias, kai įstatymai aiškiai neparodo Kongreso ketinimo suteikti plačią reguliavimo galią, ji nesiryžo pripažinti CFTC siūlomų renginių sutarčių taisyklių negaliojančiomis. Teismo kalba nurodė įtartiną požiūrį į plačią federalinę galią valdyti su lošimais susijusias sutartis, tačiau nepatvirtino, kad doktrina kategorine tvarka uždraustų CFTC reguliuoti prognozių rinkas ar renginių sutartis.
Ekspertų reakcija
Keli lošimų teisės specialistai teigė, kad nutartis padidina tikimybę, jog būsimi Administracinių procedūrų įstatymo (APA) iššūkiai bet kuriai galutinei CFTC taisyklei bus sėkmingesni. Priešininkai galėtų teigti, kad galutinė taisyklė viršija įstatyminę įgaliojimų ribą arba yra procedūriškai defektuota. Kiti stebėtojai, įskaitant technologus, susipažinusius su blokų grandine grįstomis rinkomis, perspėjo, kad nutarties neturėtų interpretuoti kaip galutinio federalinės reguliacijos apribojimo: Kongresas gali aiškiau nustatyti įstatyminę bazę visos šalies priežiūrai sutarčių, prekiaujamų biržose, nevisiškai panaikindamas valstijų lošimų teisės aktus.
CFTC pasiūlymas ir praktinės reikšmės
Birželį CFTC pasiūlė keisti 40.11 taisyklę, nustatant 90 dienų peržiūros procesą renginių sutartims ir aiškiai apibrėžiant, kada sutartis „apima" išvardytas veiklas, įskaitant lošimus, terorizmą, žmogžudystes, karą ar kitą neteisėtą veiklą. Agentūra kvietė pateikti viešas pastabas iki liepos 27 d. ir gali peržiūrėti, galutinai patvirtinti arba atšaukti pasiūlymą po atsiliepimų. Jei taisyklė bus galutinė, plati agentūros galia lošimais susijusioms rinkoms gali sulaukti APA bylinėjimosi dėl įstatyminės galios ir agentūros motyvų pagrįstumo.
Apygardų nuomonių skirtumai didina Aukščiausiojo Teismo galimybę
Devintojo apygardos sprendimas prieštarauja Trečiojo apygardos teismo nutarčiai, kuri anksčiau buvo palanki Kalshi ginče su Naująja Džersija. Toks apygardų susiskaldymas didina tikimybę, kad Aukščiausiasis Teismas galiausiai nagrinės, ar federalinė išvestinių priemonių reguliacija išstumia valstijų lošimų kontrolę prognozių rinkoms ir sporto sutarčioms. Nei Kalshi, nei Nevada nedelsiant nepatvirtino kitų žingsnių, pavyzdžiui, prašymo peržiūrai arba kreipimosi į Aukščiausiąjį Teismą, tačiau jurisdikcijos skirtumai daro apeliacinį skundą tikėtinu.
Tiesioginės pasekmės Nevadai ir prognozių rinkoms
Kol kas Nevados reguliuotojai gali toliau taikyti valstybės lošimų įstatymus Kalshi sporto renginių sutartims, tuo tarpu su byla susiję su rinkimų tematikos reikalavimai grąžinami apygardos teismui. Nutartis palieka CFTC siūlomą taisyklių kūrimą galioti, bet suteikia papildomų teisinių argumentų, kuriuos priešininkai gali kelti, jei agentūra priims galutinę taisyklę, teigiančią plačią įtaką sporto lažyboms ir prognozių rinkoms.
Pasekmės kripto ir blokų grandinės rinkoms
Šio rezultato reikšmė didelė blokų grandinėmis grįstoms ir kripto gimtinėms prognozių rinkoms, kurios kuria renginių sutartis ir išvestines priemones decentralizuotose biržose arba centralizuotose platformose. Jei federalinės institucijos galiausiai pareikš plačią jurisdikciją, operatoriai gali siekti registracijos CFTC arba pritaikyti produktus, kad išvengtų patekimo į reguliuojamų kategorijų sritį. Priešingu atveju, jei valstybės išlaikys įgaliojimus, vietinės licencijos ir lošimų atitiktis ir toliau lems, kur ir kaip veiks kripto prognozių rinkos.
Ką toliau
Teisinis ginčas dėl Kalshi renginių sutarčių toli gražu nėra užbaigtas. Devintojo apygardos nuomonė apsunkina Kalshi kelią gauti skubią palengvinimą Nevadose, tuo pat metu palikdama galimybes ateities iššūkiams CFTC taisyklių kūrimui pagal APA. Rinkos dalyviai, reguliuotojai ir teisinės komandos atidžiai stebės tolesnius pateikimus, ypač bet kokius žingsnius link Aukščiausiojo Teismo, nes nutartis keičia regulavimo aplinką prognozių rinkoms, sporto lažyboms ir susijusiems kripto produktams keliuose jurisdikcijose.
Trumpai: kol kas Nevada gali taikyti savo lošimų įstatymus Kalshi sporto sutarčių atžvilgiu, CFTC pasiūlymas išlieka svarstomas, o apeliacinių teismų nuomonių susiskaldymas padidina didelės reikšmės bylinėjimosi tikimybę, kuri formuos prognozių rinkų reguliavimą ateityje.
Palikti komentarą
Komentarai
Komentarų dar nėra. Būkite pirmas.