13 Minutės
Record quarter, tight geopolitics, and continued strategic importance
Nvidia pranešė apie stiprius 2026 finansinių metų antrąjo ketvirčio rezultatus: pajamos sudarė 46,7 mlrd. USD — tai maždaug 56 % metinis augimas — ir grynasis pelnas viršijo 26,4 mlrd. USD. Nepaisant įspūdingo augimo antraštėje, rinkos reakcija buvo mišri: akcijos po prekybos užsidarymo smuko apie 3,3 %. Ketvirtis parodė dvi lygiagrečias realybes: Nvidia dominuojančią poziciją dirbtinio intelekto (DI) ir GPU rinkose bei tai, kaip geopolitika ir eksporto kontrolė gali formuoti aukštos našumo lustų tiekimą, ypač Kinijai. Svarbu pažymėti, kad bendrovė atskleidė — per ketvirtį Kinijai nebuvo parduota nė vieno H20 procesoriaus.
Key financial metrics and what they reveal
Nvidia pranoko Volstrito lūkesčius tiek dėl pajamų, tiek dėl pelno akcijai (EPS). Bendrovė pranešė GAAP EPS 1,08 USD ir ne-GAAP EPS 1,05 USD per ketvirtį. Pelningumas išliko itin aukštas — veiklos pelno marža siekė apie 72,4 % — tai atspindi Nvidia kainų formavimo galią DI ir duomenų centrų rinkose.
Grynas pelnas per ketvirtį viršijo 26,4 mlrd. USD, stiprindamas bendrovės pinigų srautus ir balansą. Ketvirčio pajamų augimas, lyginant su praėjusiu ketvirčiu, buvo apie 6 %, atspindintis tiek nuolatinę paklausą DI optimizuotų lustų, tiek įmonių ir debesijos pirkimų sezoniškumą. Visgi investuotojų dėmesys kreipėsi ne tik į augimo tempą, bet ir į geopolitinius apribojimus, kurie lemia, kur tam tikri lustai gali būti naudojami.
Revenue drivers: Data centers and AI adoption
Dauguma Nvidia pajamų ir toliau gaunamos iš duomenų centrams skirtų produktų, optimizuotų DI mokymui, inference ir aukštos našumo skaičiavimams (HPC). GPU, kaip H100, pardavimai ir platesnė bendrovės DI platforma — įskaitant programinės įrangos paketus ir tinklo komponentus — išlieka pagrindiniu veiksniu. Įmonės, debesų paslaugų tiekėjai ir mokslinių tyrimų institucijos toliau investuoja į spartintą skaičiavimą, kad palaikytų didelių kalbos modelių (LLM), generatyvinio DI darbų krūvius ir kitas mašininio mokymosi programas.
Tokia paklausos topologija aktuali tiek instituciniams investuotojams, tiek kripto auditorijai. Nors GPU istoriškai naudoti kriptovaliutų kasimui (pvz., Ethereum prieš perėjimą prie proof-of-stake), šiuolaikiniai DI GPU daugiausia parduodami įmonėms ir debesų tiekėjams. Visgi puslaidininkių tiekimo, kainodaros ir kripto rinkos tarpusavio sąveika išlieka reikšminga: ribotas GPU tiekimas gali paveikti antrines rinkas, kur prekiaujama kasimo įranga, ir turėti įtakos vietiniams DI klasteriams, kuriuos kai kurie blokų grandinių kūrėjai gali naudoti mazgų patikrinimui ar duomenų indeksavimui.
H20 chips and China: zero sales this quarter
Savo pelno pranešime Nvidia aiškiai nurodė, kad antrąjį ketvirtį Kinijos klientams H20 pardavimų nebuvo. Šis atskleidimas patvirtina, kad H20 variantų siuntos — specialiai sumažintos H100 našumo versijos, sukurtos atitikti JAV eksporto apribojimus — šiuo laikotarpiu nepasiekė Kinijos vartotojų.
H20 buvo pristatytas kaip kompromisas: suprojektuotas mažesnės galios nei H100, kad atitiktų leidžiamus eksporto apibrėžimus. Šis žingsnis leido Nvidia toliau aptarnauti tam tikras tarptautines rinkas, tuo pačiu derinantis su JAV nacionalinio saugumo politika dėl aukštos našumo DI spartintuvų.
Why the H20 matters
Iš produkto perspektyvos H20 svarbus, nes parodo, kaip technologijų įmonės bando suderinti stiprią pasaulinę DI aparatūros paklausą su reglamentais, ribojančiais pažangios skaičiavimo galios perdavimą tam tikroms teritorijoms. Kinijoje, kur DI plėtra vyksta sparčiai tarp debesijos gigantų, lustų projektavimo startuolių ir universitetų, prieiga prie aukščiausio lygio spartintuvų yra ypač jautrus klausimas JAV valdžios akiratyje.
Kripto ir blokų grandinės bendruomenei tam tikrų GPU modelių prieinamumas Kinijoje gali turėti pasekmių: tai gali keisti, kaip greitai DI varomos blokų grandinės analizės, išmaniųjų sutarčių patikros įrankiai ar į grandinę orientuoti duomenų indeksavimo sprendimai gali diegti galingą vietinį skaičiavimą. Taip pat tai veikia pasaulines tiekimo dinamikas, galinčias keisti GPU kainas antrinėje rinkoje, kurioje dalyvauja nepriklausomi kūrėjai ir entuziastai.
Export controls: a shifting regulatory landscape
JAV valdžia griežtina eksporto kontrolę pažangiems puslaidininkiams ir susijusiai įrangai, siekdama apriboti pažangiausių DI ir HPC galimybių perdavimą. Sausio mėnesį administracija paskelbė priemones riboti tam tikrų H20 pardavimus Kinijai, motyvuodama nacionalinio saugumo priežastimis. Tarp šių apribojimų buvo griežtesnės licencijavimo taisyklės ir, kaip pranešama, su eksporto procedūromis susijusios įmokos, kurios kartu galėjo sudaryti apie 5,5 mlrd. USD galimų sąnaudų arba tarifų, darančių įtaką pardavimų srautams.
Įdomu, kad šaltiniai teigia — administracija vėliau rugpjūčio mėnesį pakeitė savo požiūrį, leido pardavimus pagal naujas sąlygas ir reikalavo, kad Nvidia dalytųsi dalimi pajamų, gautų iš H20 lustų, išsiųstų į Kiniją. Konkretus praneštas reikalavimas buvo, kad Nvidia turėtų pervesti 15 % pajamų iš H20 pardavimų JAV valdžiai. Bendrovės pripažinimas, kad per ketvirtį H20 pardavimų nebuvo, rodo, kad arba licencijavimo sąlygos nebuvo įvykdytos, pardavimai buvo sustabdyti laukiant aiškumo, arba Kinijos klientai atidėjo pirkimus dėl neapibrėžtumo.
What export controls mean for supply chains
Eksporto kontrolė daro daugiau nei tik riboja siuntas; ji keičia pirkimo strategijas tarp hiperskaitytuvų ir lustų pirkėjų. Įmonės gali atidėti atnaujinimus laukiant aiškumo, debesų tiekėjai gali prioritetizuoti kitą aparatinę įrangą, o pasauliniai partneriai — sparčiau investuoti į alternatyvias architektūras. Tai sukelia pasekmes tiekėjams, gaminantiems vaflius, pakavimą ir tarpinius jungtis — ir, svarbu kripto suinteresuotiesiems, įtakoja GPU prieinamumą ir kainų svyravimus antrinėje rinkoje.
Blokų grandinės projektams, kurie remiasi vietiniu skaičiavimu dėl žemo vėlinimo ar atitikties reikalavimų, apribota prieiga prie konkrečių aukštos našumo spartintuvų gali priversti komandas kurti architektūras, pritaikytas ribotai aparatūrai, arba bendradarbiauti su vietiniais debesų tiekėjais, turinčiais kitokį aparatūros miksą.
Market reaction and stock performance
Nepaisant stiprių pajamų ir maržų pranokimų, Nvidia akcijos po ataskaitos užsidarymo krito apie 3,3 %. Ši santūri reakcija pabrėžia, kaip jautrūs investuotojai yra reglamentinei rizikai ir ateities gairėms, ne tik ketvirčio rezultatams. Aukštos vertinimo daugiklio augimo akcijos, tokios kaip Nvidia, dažniau prekiaujamos remiantis ateities lūkesčiais dėl DI priėmimo, duomenų centrų plėtros ir pasaulinės rinkos prieigos — kintamųjų, kuriuos stipriai veikia geopolitika.
Bendrovė išlieka didžiausia viešai kotiruojama pagal rinkos kapitalizaciją, tuo metu vertinama daugiau nei 4,4 trln. USD. Toks didžiulis įvertinimas daro Nvidia ketvirčio rezultatus reikšmingu semiconductorių rinkos, debesų kapitalo išlaidų ir investuotojų susidomėjimo DI susietomis akcijomis indikatoriumi.
Strategic implications for the AI ecosystem and cloud providers
Nvidia dominuojanti rinkos dalis DI spartintuvuose reiškia, kad bet koks trikdis jos gebėjime globoti tam tikrus lustus pasauliniu mastu turės pasekmių DI vystymo grafikams. Debesų paslaugų tiekėjai — pagrindiniai daugumos aukštos klasės GPU pirkėjai — gali pagreitinti investicijas į alternatyvius spartintuvus arba diversifikuoti tiekėjus, kad sumažintų geopolitinę riziką.
Ši diversifikacija gali apimti alternatyvias architektūras (pvz., pritaikytus DI spartintuvus, FPGA ar TPU), skirtingus gamybos mazgus ar geografinį skaičiavimo perkeliamumą atgal į vietines teritorijas. Laikui bėgant tai gali paskatinti papildomas investicijas į vietines puslaidininkių ekosistemas regionuose, siekiančiuose techninės įrangos suvereniteto.
Software and platforms: another pillar of Nvidia’s moat
Be GPU, Nvidia programinė įranga ir ekosistema — įskaitant CUDA, cuDNN ir kitas DI sistemas — įtraukia klientus į savo platformas. Ši programinės įrangos pranašybė reiškia, kad net jei eksporto kontrolė ribotų aparatinės įrangos siuntas į tam tikras regionus, Nvidia įrankiai išlieka esminiai darbo srautams, keldami nuolatinę paklausą suderinamai aparatūrai rinkose, kur leidžiama prekyba.
Kriptografijos kūrėjams ir DI integraciją diegiantiems kripto įmonėms šios programinės ekosistemos yra svarbios. Daugelis DI varomų kripto analizės įmonių naudoja Nvidia optimizuotas priemones vykdant didelio masto inference užduotis ar atgalinį testavimą DI varomų prekybos strategijų. Aparatūros prieinamumo pokyčiai gali reikalauti programinio lygmens sprendimų arba srautų perprojektavimo, kad būtų naudojami kiti spartintuvai.
What this means for cryptocurrency markets and decentralized infrastructure
Nors Nvidia pagrindinės pajamos gaunamos iš įmonių DI ir duomenų centrų, o ne iš kriptovaliutų kasimo, bendrovės produkto ciklai veikia platesnę skaitmeninių aktyvų ekosistemą. Čia pateikiami keli tiesioginiai ir netiesioginiai padariniai:
- GPU prieinamumas ir kainos: griežtas tiekimas ar eksporto apribojimai gali pakelti GPU kainas antrinėje rinkoje. Istoriškai GPU trūkumas paveikė mėgėjų kasėjus ir mažo masto validatorius, naudojančius vartotojams skirtas kortas kasimui ar tam tikrų blokų grandinių mazgams paleisti.
- DI įrankiai blokų grandinės analizei: įmonės, teikiančios grandinės analizę, sukčiavimo aptikimą ar MEV įrankius, dažnai remiasi spartintu skaičiavimu mokymui ir inference. Ribota prieiga prie aukštos klasės spartintuvų konkrečiuose regionuose gali sulėtinti produktų vystymą.
- On-chain DI paslaugos ir decentralizuotas skaičiavimas: decentralizuotų skaičiavimo rinkų vystymasis (Web3 projektai, siūlantys paskirstytas GPU prekyvietes) gali sulaukti papildomo susidomėjimo, nes įmonės ieškos alternatyvų centralizuotiems debesų tiekėjams, kuriuos reguliavimas gali riboti. Tokie decentralizuoti modeliai gali naudoti blokų grandinės tokenizavimo skatinimus, išmaniąsias sutartis ir decentralizuotą saugojimą, kad koordinuotų skaičiavimo užduotis platesniame ir galimai mažiau reguliuojamame paslaugų teikėjų tinkle.
- Tokenizacija ir finansavimas aparatūrai: blokų grandinės gimtoji finansavimo mechanika, įskaitant tokenizuotus finansavimo raundus ir bendruomenės kontroliuojamus kasimo/kompiuterių baseinus, gali tapti patrauklesnė komandoms, kurioms reikia užtikrinti vietinį skaičiavimo pajėgumą be visiško pasikliovimo hiperskaitytuvais.
Potential opportunities for blockchain projects
Atsižvelgiant į geopolitinius apribojimus tam tikriems DI lustams, blokų grandinės ir kripto projektai gali ieškoti nišinių galimybių. Decentralizuotos skaičiavimo platformos, galinčios agreguoti GPU išteklius globaliai, rinkos, sujungiančios laisvus resursus su modelių mokymo užduotimis, ir tokenizuotos skatinimo sluoksniai aparatūros tiekėjams gali sulaukti didesnio dėmesio. Tačiau šie sprendimai turi atitikti teisės aktų ir eksporto kontrolės reikalavimus bei užtikrinti patikimą našumą.
Pavyzdžiui, decentralizuotos tinklų architektūros, leidžiančios paskirstytą modelių mokymą, galėtų būti sukonstruotos taip, kad darbai būtų nukreipiami į mazgus jurisdikcijose be konkrečių eksporto apribojimų tam tikro modelio sudėtingumui ar aparatūrai. Išmaniosios sutartys galėtų automatizuoti atitikties patikrinimus ir mokėjimų srautus, naudojant orakulus mazgų vietai ir aparatūros galimybėms patikrinti.
Analyst perspectives and potential scenarios
Rinkos analitikai nagrinėja Nvidia rezultatus ieškodami ženklų apie tvarų DI poreikį, kiek ilgai gali tęstis tiekimo grandinės kliūtys ir kaip reglamentinė trintis paveiks augimą. Išskiriami keli tikėtini scenarijai:
- Nuolatinė stipri paklausa su kontroliuojama geopolitine prieiga: pagal šį scenarijų Nvidia išlaiko pajamas aptarnaudama leidžiamas rinkas, o H20 pardavimai ribotoms teritorijoms išlieka sustabdyti arba apriboti. Debesų tiekėjai ir įmonės toliau priima Nvidia platformas, o kai kurie klientai diversifikuoja architektūras valdyti riziką.
- Palaipsnis nuosaikėjimas su pajamų dalijimusi: jei reglamentai leis sąlyginus pardavimus (pvz., reikalaujant pajamų dalijimosi su JAV valdžia), Nvidia gali atnaujinti siuntas tam tikriems pirkėjams, bet pelningumas ir vieneto ekonomika gali pasikeisti. Tai leistų Kinijoje veikiančiai DI plėtrai prieiti prie pajėgesnės aparatūros, nors Nvidia gaunamos pajamos gali būti sumažintos.
- Fragmentacija ir spartesnės vietinės alternatyvos: susiduriant su ilgalaikiais eksporto apribojimais, Kinija ir kiti regionai gali pagreitinti vietinių spartintuvų ir lustų rinkinų kūrimą. Laikui bėgant tai sumažintų Nvidia adresuojamą rinką šiuose regionuose ir skatintų vietines ekosistemas. Kripto ir blokų grandinės atveju tai diversifikuotų turimą aparatūrą, bet taip pat galėtų suskaldyti programinės įrangos ir įrankių rinkas.
Kiekvienas scenarijus turi skirtingas pasekmes investuotojams, kūrėjams ir blokų grandinės projektams. Trumpalaikė kintamumas tikėtina, nes rinka įvertins reglamentų pokyčius, o ilgalaikę perspektyvą nulems, kaip vyriausybės balansuos nacionalinį saugumą ir komercinius interesus bei kaip greitai alternatyvūs tiekėjai sugebės didinti apimtis.
Investor and developer takeaways
Investuotojams: Nvidia išlieka pagrindiniu žaidėju DI varomo skaičiavimo ciklo kontekste, tačiau reglamentinė ekspozicija ir galimas ribotos prieigos prie tam tikrų rinkų pavojus kelia vykdymo riziką. Svarbu stebėti gaires, vyriausybių pranešimus ir Kinijos vietinės puslaidininkių plėtros ženklus.
Įmonių technologams ir debesų architektams: pasiruoškite daugialypiam debesų ir daugialypiam spartintuvų pasauliui. Investicijos į perkeliamas programinės įrangos paketas ir abstrakcijos sluoksnius, galinčius veikti skirtingų GPU ir spartintuvų tiekėjų aplinkose, sumažins tiekėjų įrakinimo riziką ir pagerins atsparumą geopolitiniams trikdžiams.
Kripto ir blokų grandinės bendruomenei: atidžiai stebėkite aparatūros kainų ir prieinamumo tendencijas. Įvertinkite kylančias decentralizuoto skaičiavimo rinkas kaip galimus kanalus GPU ciklams įsigyti. Laikykitės atitikties reikalavimų, kai maršrutuojate skaičiavimo užduotis per sienas, ir apsvarstykite tokenizuotą finansavimą kaip priemonę užtikrinti rezervuotą aparatūros pajėgumą esant centralizuoto tiekimo apribojimams.
Longer-term strategic implications
Nvidia rezultatai iliustruoja platesnį poslinkį pasaulio ekonomikoje: skaičiavimas tapo kritine infrastruktūra. DI spartintuvai varo mokslo proveržius, įmonių automatizaciją ir naujas programinės įrangos paradigmas, darančias įtaką nuo paieškos iki saugumo. Kadangi skaičiavimas tampa vis strateginėmis reikmėmis, tikėtina, kad vyriausybės vis labiau kišis į lustų srautus, intelektinę nuosavybę ir pasaulinę tiekimo grandinę.
Puslaidininkių ekosistemoje veikiančioms įmonėms tai reiškia balansą tarp augimo ir teisinių reikalavimų bei strateginį mąstymą apie gamybą, pakavimą ir programinę ekosistemą. Blokų grandinės ir kriptovaliutų projektams tai atveria kūrybingų sprendimų erą: decentralizuotos skaičiavimo rinkos, tokenizuotas aparatūros finansavimas ir hibridiniai modeliai, jungiantys grandinę koordinuojantį sluoksnį su grandinės išorine skaičiavimo vykdymu.
What to watch next
- Reglamentų pranešimai iš JAV ir sąjungininkių apie eksporto kontrolę ir pajamų dalijimosi mechanizmus.
- Nvidia gairės artėjančioms ketvirčiams ir komentarai apie užsakymų užnugarį bei užsakymų tempą.
- Ženklai apie spartesnę vietinę spartintuvų plėtrą Kinijoje ir kituose regionuose, siekiančiuose aparatūros suvereniteto.
- GPU kainų ir prieinamumo pokyčiai antrinėje rinkoje, turintys įtakos mažo masto kasėjams, validatoriams ir nepriklausomiems kūrėjams.
- Decentralizuotų skaičiavimo platformų augimas ir ar jos sugebės suteikti įmonėms reikiamą patikimumą bei atitiktį.
Conclusion: A dominant player navigating a new era of geopolitics
Nvidia 56 % metinis pajamų augimas ir 46,7 mlrd. USD ketvirčio rezultatas pabrėžia bendrovės išskirtinę padėtį DI ir aukštos našumo skaičiavimo sankirtoje. Tuo pačiu metu atskleidimas, kad per ketvirtį Kinijos klientams nebuvo parduota H20 lustų, akcentuoja eksporto kontrolės ir geopolitinės trinties realius padarinius.
Kripto ir blokų grandinės suinteresuotiesiems šie poveikiai išryškės aparatūros prieinamumu, GPU kainodara ir kintančia decentralizuoto skaičiavimo aplinka. Vidutinės trukmės perspektyvoje šios dinamikos gali pagreitinti inovacijas, kaip skaičiavimas perkamas, parduodamas ir koordinuojamas — ir blokų grandinės gimtoji sprendimai tam galėtų turėti vaidmenį.
Kol Nvidia plečia savo programinės įrangos ir aparatūros ekosistemą, jos gebėjimas prisitaikyti prie reguliavimo apribojimų, išlaikyti DI priėmimo impulsą ir tvarkytis su konkurencija bei alternatyviomis architektūromis nulems tiek pačios rinkos trajektoriją, tiek platesnes technologines kryptis DI ir blokų grandinės srityse.
Nvidia akcijų kaina po prekybos nežymiai krenta. Šaltinis: TradingView
Related keywords and topics to follow
Nvidia pajamos, H20 procesorius, H100 GPU, eksporto kontrolė, JAV ir Kinijos prekybos konfliktas, DI aparatinė įranga, duomenų centrų GPU, puslaidininkių tiekimo grandinė, kriptovaliuta, blokų grandinė, kripto kasimas, decentralizuotas skaičiavimas, tokenizacija, Web3, DI lustai kriptografinei analitikai, Bitcoin, Ethereum, GPU antrinė rinka.
Šaltinis: cointelegraph
Palikite komentarą