7 Minutės
Šveicarija pradeda viešą konsultaciją dėl stablecoinų
Šveicarija pradėjo viešą konsultaciją, kurioje siūloma sukurti specialią reguliavimo sistemą stabiliosioms kriptovaliutoms (stablecoinams) prižiūrint FINMA — šalies finansų rinkų priežiūros institucijai. Projekto pasiūlyme numatoma nauja licencijavimo kategorija emisijai skirtoms, vertei stabilioms, blokų grandinės (blockchain) pagrindu veikiančioms žetonų emisijoms. Pramonės atstovai ir visuomenė kviečiami teikti pastabas dėl techninių, veiklos ir teisinių reikalavimų iki 2026 m. vasario mėnesio.
Kodėl šis žingsnis svarbus kriptovaliutoms ir Šveicarijos frankui
Toks viešasis konsultavimas vertinamas kaip reikšmingas žingsnis link stabiliosios kriptovaliutų emisijos formalizavimo viename iš tarptautiniu mastu pripažintų finansinių centrų. Analitikai teigia, kad aiškus licencijavimo režimas gali pagreitinti tokenizuotų rinkų vystymąsi Šveicarijoje, nes tokenizuotas grynasis likutis (cash on chain) leidžia sklandžiai atsiskaityti už skaitmenines vertybines popierius, obligacijas ir kitus tokenizuotus aktyvus. Be to, kai kurie komentatoriai mano, kad tinkamai reguliuojami stablecoinai gali sustiprinti pasitikėjimą Šveicarijos franku, prisidėdami prie piniginės stabilumo ir valiutos suvereniteto išlaikymo.
Vertinant platesnį ekonominį ir finansinį kontekstą, reguliavimo aiškumas taip pat svarbus institucinėms investicijoms ir infrastruktūros plėtrai: bankai, depozitoriumai ir kliringo infrastruktūros dažnai laukia teisinio numatymo, kad galėtų integruoti stablecoin'us į paslaugų portfelius. Tokiu būdu Šveicarijos sprendimai gali turėti įtakos ne tik nacionalinei rinkai, bet ir formuoti tarptautines praktikas bei technines sąsajas tarp tradicinės finansų sistemos ir skaitmeninių finansinių instrumentų ekosistemos.
Pagrindiniai projekto reglamento elementai
Pasiūlyme numatyta konkreti licencija mokėjimo priemonių institucijoms (payment instrument institutions), kurios leidžia emitiruoti vertei stabilius tokenus. Išleisdamosios organizacijos turėtų užtikrinti, kad kiekvienas emisijos žetonas būtų visiškai padengtas aukštos kokybės likvidžiais aktyvais (high-quality liquid assets, HQLA), rezervai būtų atskirti nuo kitų įmonės lėšų ir saugomi taip, kad būtų užtikrinta kreditorių bei investuotojų apsauga.
Tos pačios taisyklės reikalautų, kad išleidėjai paskelbtų FINMA patvirtintą baltąją knygą (whitepaper) arba kitą viešą dokumentą, kuriame būtų išsamiai atskleista informacija apie tokeno paskirtį, veikimo mechaniką, rezervų sudėtį, rezervų valdymo modelį, kintamumo valdymą ir išpirkimo (redemption) procedūras. Toks dokumentas padeda užtikrinti skaidrumą rinkos dalyviams, reguliuotojams ir vartotojams.
Projekte taip pat numatyta privaloma 60 dienų FINMA informavimo (notifikacijos) procedūra prieš oficialų projekto startą, kad reguliuotojas turėtų laiko įvertinti rizikas ir koordinuoti papildomas sąlygas. Teisiniu požiūriu siūloma garantija, jog žetonų turėtojai turi teisę išpirkti stablecoin'us nominaline verte per trumpą, aiškiai apibrėžtą laikotarpį. Šis mechanizmas yra skirtas užtikrinti likvidumą ir vartotojų apsaugą krizės atvejais.
Be to, projektas išaiškina, kaip traktuos offshore išleistas stablecoin'us: žetonai, išleisti užsienyje ir prekiaujami tik Šveicarijos rinkoje, būtų reguliuojami kaip kriptoaktyvai (crypto assets), o ne kaip teisėtos mokėjimo priemonės. Tokie išleidėjai, jeigu jie neplanuoja leisti žetonų tiesiogiai Šveicarijoje, nebūtų priversti perkelti ar dauginti rezervus šalies teritorijoje. Toks sprendimas siekia subalansuoti tarp tarptautinės prieigos ir vietinės finansinės sistemos vientisumo.
Esamas kontekstas ir rinkos priėmimas
Stablecoin'ai jau keletą metų yra praktiška Šveicarijos kriptoekosistemos dalis: jie naudojami mokėjimams, elektroninei prekybai, savivaldybių mokesčių surinkimui bei tarpvalstybiniams atsiskaitymams. Iki šiol stabiliosios kriptovaliutos dažniausiai buvo valdytos pagal galiojančius šalies teisės aktus, tokius kaip Bankininkystės įstatymas (Banking Act) ar kovos su pinigų plovimu įstatymai (Anti-Money Laundering Act), tačiau trūko specialaus licencijavimo režimo, kuris aiškiai identifikuotų jas kaip mokėjimo priemones.
FINMA anksčiau publikavo gairias, orientuotas į rizikų valdymą stablecoin'ų leidėjams, atkreipdama dėmesį į rezervų valdymą, valdymo struktūras, atsiskaitomumo užtikrinimą ir operacinį saugumą. Kelios licencijuotos Šveicarijos bankinės ir depozitinės institucijos, tokios kaip Sygnum, SEBA ar Amina, jau integravo stablecoin'us į saugojimo (custody), kliringo ir institucinių paslaugų portfelius. Tai rodo, kad tiek technologinė, tiek infrastruktūrinė kompetencija šalyje jau egzistuoja ir gali būti pritaikyta platesnei reguliaraiems stablecoin produktams.
Be to, vietinės finansų institucijos ir fintech bendrovės nuolat testuoja interoperabilumo sprendimus tarp tradicinės bankinės infrastruktūros ir decentralizuotų arba centralizuotų grandinių. Tokie eksperimentai apima tensegrity sprendimus, mokėjimų jungtis su centralizuotomis atsiskaitymo sistemomis, taip pat tapatybės (KYC/AML) integraciją, siekiant užtikrinti, kad stablecoin'ai būtų priimtini tiek mažmeninėje, tiek institucinėje aplinkoje.
Balso ir požiūriai iš pramonės bei tarptautinis kontekstas
Ekspertai pažymi, kad Šveicarijos atsargus reguliacinis tempas turi savo privalumų. Stebėdami ir analizuodami ES, JAV ir kitų kriptoesių jurisdikcijų patirtį, Šveicarijos politikai gali priimti jau išbandytas praktikas ir vengti ankstyvų reguliacinių klaidų. Tai apima tiek rezervų reikalavimus, tiek išpirkimo mechanikų techninį įgyvendinamumą, tiek vartotojų apsaugą ir skaidrumo standartus.
Pramonės atstovai pabrėžia, kad reguliuojama stablecoin rinka yra kertinė prielaida tokenizuotų turto klasių mastu realizacijai. Tokenizuotos obligacijos ir akcijos priklauso nuo patikimo, likvidžiu ir teisėtai pripažinto grynojo likučio grandinėje (cash on chain). Be tokio „on-chain“ likvidumo, kliringo ir atsiskaitymo procesai lieka riboti ir priklausomi nuo tarpininkų bei vertybinių popierių centrų interoperabilumo.
Tarptautiniu mastu reguliuotojai skubiai dirba nustatydami standartus fiat palaikomoms stablecoin'ų emisijoms. Šis judėjimas paaštrėjo po reikšmingų teisinio reguliavimo iniciatyvų, tokių kaip tam tikri JAV įstatymų projektai, kurie nustatė federalinius reikalavimus stablecoin emisijai ir rezervų valdymui. Panašios diskusijos verda ir ES, Japonijoje, Jungtinėje Karalystėje, Singapūre bei Honkonge, kur formuojami reglamentavimo rėmai, apimantys emisiją, saugojimą (custody), išpirkimą ir rezervų reikalavimus.
Šis globalus reguliavimo sinchronizavimas yra svarbus, nes stablecoin'ai dažnai veikia tarptautinėse rinkose — jie gali būti naudojami tarpvalstybiniuose atsiskaitymuose, tarptautinėse prekybos grandinėse ar kaip likvidumo šaltinis institucinėms operacijoms. Dėl to suderinami standartai tarp jurisdikcijų padeda išvengti reguliavimo arbitržo, užtikrina daugiau teisinio aiškumo ir sumažina sisteminę riziką.
Ką toliau ir numatomas laiko grafikas
Viešasis konsultacijos etapas yra atviras iki 2026 m. vasario mėnesio. Po to, kai baigsis viešasis komentarų laikotarpis, Šveicarijos valdžia turėtų galutinai parengti teisės aktų projektą ir pradėti jo įgyvendinimą. Tikėtina, kad bus atlikti papildomi techniniai vertinimai, įtraukti teisės aktų pataisos ir galimos papildomos gaires, siekiant užtikrinti, kad galutinė sistema būtų praktiškai įgyvendinama bankų, depozitoriumų ir fintech sektoriaus kontekste.
Jei pasiūlymas bus priimtas, naujas licencijavimo režimas suteiks didesnį teisinį aiškumą emisijoms, tarpininkams ir instituciniams rinkos dalyviams. Tai galėtų stiprinti Šveicarijos konkurencingumą kaip reguliuojamo stablecoin'o ir tokenizuotų finansinių rinkų centro statusą, pritraukiant tiek vietines, tiek tarptautines įmones, kurios ieško juridinio stabilumo ir techninės infrastruktūros integracijos.
Visoms suinteresuotosioms šalims — kriptovaliutų bendruomenei, rinkos dalyviams ir politikos formuotojams — konsultacija suteikia galimybę formuoti praktiškus reikalavimus rezervams, valdymui, vartotojų apsaugai ir operaciniam atsparumui. Aiškus reguliavimo pagrindas padėtų subalansuoti inovacijų skatinimą su pinigų politikos saugumo ir rinkos integralumo užtikrinimu.
Be to, rekomenduotina, kad pramonės atstovai pateiktų technines pastabas, apimančias rezervų likvidumo testus, scenarijų pagal veiklos sutrikimus (stress testing), audito reikalavimų specifikacijas ir tarptautinių bankinių standartų pritaikymą. Tokios detalės palengvintų FINMA darbą vertinant konkrečius emisijos modelius ir padidintų pasitikėjimą naujai kuriamu reguliavimo režimu.
Galiausiai, svarbu pabrėžti, kad reguliavimas yra tik dalis sprendimo — technologinė infrastruktūra, bankinė partnerystė, kliringo ir saugojimo paslaugų ekosistema taip pat turi toliau vystytis, kad stablecoin'ai galėtų tarnauti kaip patikimas ir universalus skaitmeninės ekonomikos mokėjimo bei likvidumo instrumentas Šveicarijoje ir už jos ribų.
Šaltinis: crypto
Palikite komentarą