Citi: pirmas Federalinio rezervų palūkanų sumažinimas 2027

Citi dabar prognozuoja pirmą Federalinio rezervų banko palūkanų mažinimą 2027 m. birželį: ką tai reiškia kriptovaliutoms

Citigroup perkėlė savo prognozę dėl Federalinio rezervų banko pirmojo palūkanų normos sumažinimo į 2027 m. birželį po to, kai rugpjūtį JAV darbo vietų prieaugis buvo žymiai stipresnis nei tikėtasi. Šis atidėtas palengvinimas dabar reiškia, kad aukštesnės skolinimosi išlaidos gali išsilaikyti ilgiau, o tai vėl kelia spaudimą rizikos aktyvams, įskaitant Bitcoin ir platesnę kriptovaliutų rinką.

Pagrindinės išvados

• Citi prognozuoja, kad Federalinis rezervų bankas sumažins palūkanas pirmą kartą 2027 m. birželį po to, kai rugpjūčio darbo vietų duomenys gerokai pralenkė lūkesčius.
• Bitcoin trumpai nukrito žemiau 80 000 USD dėl darbo rinkos naujienų, bet vėliau pakilo virš 86 000 USD, kai ETF srautai ir trumpųjų pozicijų uždarymas palaikė judėjimą.
• Išlaikomi aukštesni palūkanų tarifai lieka spaudimas kriptovaliutoms, nors Bitcoin iš to gauna naudos dėl spot ETF paklausos ir epizodinių likvidumo poslinkių.

Kodėl Citi atidėjo palūkanų mažinimo laikotarpį

Citigroup ekonomistų komanda, vadovaujama Andrew Hollenhorst ir Veronica Clark, peržiūrėjo savo pinigų politikos laiką po to, kai rugpjūtį JAV darbdaviai pridėjo 162 000 darbo vietų — tai buvo netikėtai daug, lyginant su ekonomistų konsensusu, siekusiu apie 53 000. Nedarbo lygis išliko 4,1%, o darbo jėgos dalyvavimo rodiklis paaugo 0,2 procentinio punkto. Ankstesnių mėnesių peržiūros taip pat parodė stipresnį atlyginimų augimą nei buvo anksčiau pranešta.

Apsvarsčiusi visus duomenis, Citi padarė išvadą, kad Federalinis rezervų bankas laikys darbo rinkos sąlygas iš esmės stabilčiomis ir todėl daugiau dėmesio skirs infliacijos rodikliams priimant sprendimus dėl politikos. Bankas pakeitė ankstesnes prognozes dėl sumažinimų 2026 m. spalio–2027 m. sausio laikotarpiu, numatydamas kelią, kuriame dabar prognozuojami sumažinimai 2027 m. birželį, rugsėjį ir gruodį.

Ką signalizavo Federalinis rezervų bankas

Po stipresnių duomenų Federalinis rezervų bankas rugsėjo 16 d. padidino palūkanų normą 25 baziniais punktais, pakeldamas federalinio fondo tikslinį intervalą iki 3,75%–4,00% — tai buvo pirmasis pakėlimas nuo 2023 m. liepos. Naujos taškų diagramos prognozės, paskelbtos kartu su tuo sprendimu, parodė, kad dauguma pareigūnų tikisi dar bent vieno pakėlimo iki 2026 m. pabaigos, stiprinant rinkos lūkesčius dėl ilgiau trunkančios griežtesnės politikos.

Tiesioginė rinkos reakcija: Bitcoin ir kripto nepastovumas

Stipresnių darbo vietų duomenų naujiena greitai atsispindėjo palūkanų ateities sandoriuose ir rizikos rinkose. Tuo metu ateities sandoriai įkainavo ženkliai didesnę tikimybę rugsėjo mėnesio pakėlimui. Perskaičiavimas dar labiau spaudė rizikos aktyvus: Bitcoin sumažėjo nuo intradieninio piko apie 81 370 USD iki žemiau 80 000 USD po darbo duomenų paskelbimo, kas atspindėjo, kiek jautri kripto rinka buvo kintančioms palūkanų lūkesčių kaitoms šiais metais.

Aukštesnės iždo obligacijų pajamingumai ir tvirtesnis JAV doleris gali tiesiogiai konkuruoti su rizikos aktyvais dėl kapitalo. Skirtingai nuo obligacijų, kriptovaliutos nelaiko kuponinio pajamingumo, todėl kylančios pajamingumo normos dažnai padaro fiksuotas pajamas palankesnes ir gali slopinti spekuliacines investicijas.

Tačiau Bitcoin reakcija nebuvo vienoda

Nepaisant pradinių pardavimų, Bitcoin vėliau surengė reikšmingą atšokimą. Po intradieninio nuosmukio link 75 000 USD po Federalinio rezervų banko sprendimo rugsėjo 16 d., BTC sugrįžo virš 86 000 USD ir trumpai pasiekė apie 87 000 USD — aukščiausią lygį nuo sausio pabaigos. Keli veiksniai palaikė atsigavimą: atsinaujinę JAV spot Bitcoin ETF įplaukos, mažėjantys iždo pajamingumai, pigesnės naftos kainos ir priverstinis trumpųjų pozicijų uždarymas.

JAV spot Bitcoin ETF rugsėjo 18 d. užfiksavo apie 433 mln. USD grynųjų įplaukų po to, kai ankstesniu laikotarpiu per turbulenciją buvo dideli išėmimai. Pramonės tyrėjai pažymėjo, kad ETF paklausa patvirtino ralį, o ne jį inicijavo, ir kad pramušimas virš 82 000 USD iššaukė trumpųjų pozicijų uždarymą, kuris sustiprino augimo impulsą.

Kodėl aukštesnės palūkanos vis dar svarbios kripto

Bendras makro vaizdas išlieka svarbus. Infliacija išliko aukščiau Federalinio rezervų banko 2% tikslo daugiau nei penkerius metus, o pareigūnai išlaikė galimybę griežtinti politiką, jei mėnesiniai infliacijos rodikliai nerodys pakankamo atvėsimo. Ši nuolatinė infliacijos rizika, kartu su atsparia darbo rinka, sumažina skubą Federaliniam rezervų bankui mažinti palūkanas siekiant remti užimtumą.

Kai obligacijų pajamingumai didėja ir grynieji pinigai tampa patrauklesni, investuotojų paskirstymas gali pasislinkti nuo rizikos aktyvų, įskaitant kriptovaliutas. Konkuruojanti dinamika tarp iždo pajamingumų ir nepelningų aktyvų, tokių kaip Bitcoin, išlieka viena iš nuolatiniausių makro spaudimo jėgų kripto rinkose.

Keli veiksniai už Bitcoin atsparumo

Analitikai įspėja, kad Bitcoin atsigavimas neturėtų būti suprantamas kaip apsauga nuo Federalinio rezervų banko politikos poveikio. BitGo Research ir HashKey Group abu atkreipė dėmesį, kad atsigavimas buvo daugiaveiksnis: stiprios ETF įplaukos, mažesni iždo pajamingumai, pigesnė nafta ir trumpųjų pozicijų uždarymas sutapo ir pakėlė BTC. Rezultatas demonstruoja, kaip likvidumo srautai, išvestinių produktų pozicijos ir makro palūkanų normos sąveikauja formuodami kainų eigą.

Ką stebėti toliau: duomenys, Federalinio rezervų banko komentarai ir srautai

Treideriams ir kripto investuotojams keli duomenų taškai ir rinkos signalai bus ypač svarbūs ateinančiais mėnesiais:

• JAV darbo vietų duomenys ir mėnesiniai infliacijos rodikliai (vartotojų kainų indeksas ir asmeninių vartojimo išlaidų rodiklis): jei darbo rinka išliks stipri, o infliacija rodys tik lėtą mažėjimą, Federalinis rezervų bankas greičiausiai palaikys palūkanas aukštesnėse ribose ilgiau.
• Federalinio rezervų banko pareigūnų komentarai ir taškų diagramos atnaujinimai: pareigūnai, tokie kaip valdybos nariai ir Niujorko federalinio rezervo prezidentas, pabrėžė, kad politika bus priklausoma nuo duomenų. Bet kokie ženklai, kad pareigūnai yra patenkinti infliacijos eiga, gali atverti kelią būsimam palengvinimui; priešingu atveju, griežtesni komentarai gali dar labiau atidėti sumažinimus.
• Spot Bitcoin ETF srautai: įplaukos ar išplaukos iš ETF trumpalaikėje perspektyvoje turi didelį poveikį Bitcoin kainų atradimui.
• Iždo pajamingumai ir JAV doleris: pajamingumų ir valiutos stiprumo judesiai keičia galimybių kainą laikyti kripto.
• Išvestinių produktų pozicijos: trumpų pozicijų lygis ir priverstiniai likvidavimai gali sustiprinti ralį arba pardavimus bet kuria kryptimi.

Scenarijų analizė kripto investuotojams

• Griežtas scenarijus (palūkanos išlieka aukštos arba didėja): kriptovaliutos gali vėl patirti spaudimą, nes pajamingumai konkuruoja dėl kapitalo, ypač jei ETF paklausa sumažės.
• Subalansuotas scenarijus (palūkanos stabilios, infliacija pamažu mažėja): Bitcoin gali likti nepastovus, bet jį rems struktūrinė ETF paklausa ir institucinis įsiskverbimas, sudarydamas galimybių prekybai diapazone.
• Minkštas scenarijus (aiškus dezinflacijos pavyzdys ir palūkanų mažinimai): lengvesnės likvidumo sąlygos ir mažesni pajamingumai gali paskatinti platesnius rizikos aktyvų srautus, naudingus Bitcoin ir altcoinams.

Santrauka

Citi atidėta prognozė dėl Federalinio rezervų banko pirmojo palūkanų mažinimo — dabar numatoma 2027 m. birželį — pabrėžia, kad pinigų politikos palengvinimo laikotarpis buvo pratęstas dėl netikėtos darbo rinkos stiprybės. Bitcoinui ir kripto rinkai tai reiškia nuolatinį jautrumą makroekonominiams duomenims, iždo pajamingumams ir instituciniams likvidumo srautams. Nors Bitcoin parodė gebėjimą atsitiesti griežtesnės politikos sąlygomis, atsigavimas priklausė kelių veiksnių sankaupai, o ne vienam varikliui. Kripto investuotojams reikėtų budriai stebėti makro rodiklius, ETF srautus ir išvestinių produktų pozicijas valdant riziką aukštesnių palūkanų aplinkoje.