Federalinio Rezervo svyruojanti pozicija ir įtaka Bitkoinui

Federalinio Rezervo svyruojanti pozicija ir ką tai reiškia Bitkoinui

Federalinio Rezervo vicepirmininkas Philipas Jeffersonas savo pranešime spalio 1 d. Virdžinijos universitete užsiminė, kad politikams gali prireikti daugiau laiko prieš vėl keičiant palūkanų normas. Rinkos greitai sureagavo sumažindamos tikimybę, kad spalio susitikime bus didinamos normos iki maždaug 25%, o dėmesys persikėlė į gruodį kaip į tikėtiną kitą galimą griežtinimo langą. Kripto rinkoms, kur investuotojų apetitas rizikos turto atžvilgiu ir makro veiksniai, tokie kaip iždo pajamingumai bei infliacijos lūkesčiai, daro didelį poveikį, šis poslinkis gali sumažinti trumpalaikį spaudimą Bitkoinui (BTC).

Ką Jeffersonas iš tikrųjų pasakė

Jeffersonas dalyviams sakė, kad būsimi politikos sprendimai turėtų būti grindžiami gaunamais duomenimis, ekonomine prognoze ir besikeičiančia rizikos pusiausvyra. Jis aiškiai pažymėjo, kad jis ir jo kolegos "gali prireikti daugiau laiko" susidaryti nuomonę apie tinkamą politikos kryptį po Federalinio Rezervo 25 bazinių punktų padidinimo rugsėjo mėnesį. Jo pastabos atspindėjo Niujorko federalinės rezervų banko prezidento Johno Williamso komentarus, kito FOMC balsuojančio nario, kuris sakė, kad papildomas didinimas šiais metais galėtų būti tinkamas, bet neatrodė skubus.

Aktyvi rinkos reakcija

Prekiautojai sumažino tikimybę spalio didinimui iki maždaug vieno iš keturių, o dalis rinkos dėmesio persikėlė į gruodį. Šis perskaičiavimas sutapo su volatiliais JAV iždo pajamingumo svyravimais: 10 metų pajamingumas rugsėjo 24 d. jau buvo pasiekęs maždaug 5,20%, spalio 1 d. intradieniniuose sandoriuose pakilo virš 5,34%, o vėliau, rinkai įsisavinus atnaujintą nežinomybę dėl Fed, nusistovėjo link 5,25%. Bitkoinas, kuris po rugsėjo palūkanų padidinimo pakilo nuo vidutinių 70 000 USD iki virš 87 000 USD, liko ginant savo prieaugį tarp šių prieštaringų jėgų.

Kodėl spalio pauzė galėtų nuimti galimą kliūtį Bitkoinui

Pastarasis Bitkoino kainos elgesys glaudžiai susijęs su iždo pajamingumais. Didėjančios ilgalaikės valstybės obligacijų pajamos siūlo santykinai patrauklesnę grąžą mažos rizikos aktyvams, o augantys pajamingumai gali suspausti spekuliacinių aktyvų, tokių kaip BTC, vertinimus, sugriežtindami finansines sąlygas. Jei rinkos ir toliau mažins spalio didinimo tikimybę ir ilgalaikiai pajamingumai atsitrauks, susidariusi makro aplinkos atpalaidavimo tendencija gali suteikti Bitkoinui daugiau erdvės atsigauti.

Spot ETF paklausa ir makro spaudimas

Paklausa per JAV spot Bitkoino ETF buvo svarbi kylanti banga. Vis dėlto šis įplaukų varomas palaikymas dažnai buvo kompensuojamas augančiais pajamingumais ir energijos kainų kintamumu. Pavyzdžiui, nors per tam tikrą laikotarpį savaitinės spot ETF įplaukos viršijo 2,3 mlrd. USD, Bitkoinas vis tiek nukrito maždaug 4,3% iki apie 83 500 USD, kai 10 metų pajamingumas šoko iš maždaug 4,95% iki maždaug 5,20%. Ši įtampa parodo, kaip ETF paklausa ir makro jėgos konfliktuoja dėl BTC kainos kontrolės.

Jeffersono infliacijos rūpesčiai palieka galimybę tolesniam griežtinimui

Nors Jeffersono pastabos rodė kantrybę, jis išlieka atsargus dėl infliacijos augimo rizikų. Jis pagrindė Federalinio Rezervo rugsėjo mėn. 25 bazinių punktų padidinimą, kuris nustatė federalinių lėšų tikslinę ribą 3,75%–4,00%, ir atkreipė dėmesį, kad bendroji asmeninių vartojimo išlaidų (PCE) infliacija rugpjūtį siekė 3,4%. Jeffersonas sakė, kad energijos kainų kintamumas, kurį skatina geopolitiniai įtempimai ir tiekimo spaudimas, buvo pagrindinis pastarojo infliacijos suaktyvėjimo veiksnys, ir įspėjo, kad užsitęsę energijos kainų šokai galėtų plačiau paskleisti infliaciją.

Ką tai reiškia politikos laiko grafui

Jeffersono bazinis scenarijus numato, kad infliacija sušvelnės link Fed 2% tikslo, kai laikini tiekimo ir energijos šokai rimtės, tačiau jis pripažino, kad rizikos yra nukreiptos į aukštesnę pusę. Toks atsargus požiūris išlaiko gruodį realiu galimu politikos žingsniu. Prekiautojams su Bitkoinu tai reiškia, kad spalio pauzė būtų laikinas palengvėjimas, o ne galutinis monetarinio griežtinimo pabaigos ženklas, ir infliacijos, augimo bei darbo rinkos duomenų eiga per artimiausius mėnesius nulems, ar Fed imsis veiksmų vėl.

Iždo pajamingumai išlieka pagrindinis Bitkoino makro testas

Fed neturi kelti savo politikos normos, kad finansinės sąlygos taptų griežtesnės; aukštesni rinkos nulemti ilgalaikiai pajamingumai gali tai pasiekti. Jeffersonas pripažino plačiai augusį pajamingumų lygį nuo rugsėjo FOMC sprendimo, pažymėdamas, kad investuotojai pervertina makro perspektyvą. Bitkoinas jau parodė jautrumą tiems judesiams: po rugsėjo padidinimo BTC iš pradžių traukėsi link 75 000 USD, tada pakilo virš 87 000 USD intensyvių ETF srautų metu ir vėliau koregavosi, kai pajamingumai vėl ėmė kilti.

Ką prekiautojai turėtų stebėti fiksuotų pajamų rinkoje

• 10 metų iždo pajamingumo trajektorija: nuolatinis kritimas galėtų susilpninti argumentą už aukštas normas ir sumažinti spaudimą rizikos aktyvams.
• Termino premija ir realūs pajamingumai: šių pokytis gali pakeisti santykinius vertinimus tarp turto klasių.
• Rinkos numatytos Fed tikimybės: ateities sandorių rinkos toliau kainuos lūkesčius dėl spalio ir gruodžio veiksmų.

Makro rizikos ir on-chain/ETF signalai, kuriuos verta stebėti

Rinkos dalyviai, sekantys makro politikos ir kripto sankirtą, turėtų atidžiai stebėti kelis kintamuosius, galinčius pakeisti Bitkoino perspektyvą:

Pagrindiniai veiksniai

• Iždo pajamingumai — aukštesni pajamingumai istoriškai darė spaudimą BTC; jų atsigavimas būtų palaikantis.
• Infliacijos duomenys (PCE ir VPI) — užsitęsęs viršutinės ribos netikėtumas didina Fed griežtinimo riziką.
• Užimtumo ir BVP rodikliai — stipresnis augimas didina tikimybę papildomų didinimų.
• Naftos ir energetikos kainos — kylanti energijos kaina gali auginti pagrindinę infliaciją ir palaikyti aukštas normas.
• Spot Bitkoino ETF srautai — nuolatinės įplaukos gali kompensuoti makro kliūtis, pridedant struktūrinę paklausą.
• Išvestinių priemonių svertas ir finansavimo normos — padidėjęs svertas gali sustiprinti kritimą rizikos vengimo metu.

Techninės ribos: palaikymas, pasipriešinimas ir prekiautojų psichologija

Iš techninės perspektyvos analitikai pažymėjo 82 000 USD kaip kritiškai svarbią Bitkoino palaikymo zoną. Anksčiau rugsėjį BTC bandė judėti link 77 000 USD, kai stiprėjo pajamingumai ir naftos spaudimas, o vėlesnis atšokimas virš 87 000 USD parodė, kokia stipri trumpalaikėje perspektyvoje buvo ETF varoma paklausa. 50 savaičių eksponentinis slenkamasis vidurkis (EMA) taip pat tapo reikšmingu techniniu dugnu traukimosi metu. Prekiautojai stebės, ar BTC sugebės išlaikyti 82 000 USD zoną ir 50 savaičių EMA, kol makro kintamieji vystysis toliau.

Galimi scenarijai likusiems metams

Bitkoino kelias artimiausiais mėnesiais gali būti apibendrintas keliais tikėtinais scenarijais:

Scenarijus 1: Pauzė ir atsitraukimas, palanku BTC

Jei rinka išlaikys mažesnes spalio didinimo tikimybes ir ilgalaikiai pajamingumai sumažės, makro kliūtis Bitkoinui gali susilpnėti. Kartu su pastoviomis spot ETF įplaukomis toks rezultatas galėtų leisti BTC atgauti ir išplėsti prieaugius, bandydamas aukštesnius pasipriešinimo lygius.

Scenarijus 2: Stiprūs duomenys, aukštesni pajamingumai, spaudimas išlieka

Priešingai, jei ekonominiai duomenys nustebins į viršų ir palaikys pajamingumus aukštai net be akivaizdaus Fed veiksmo, Bitkoinas gali išlikti diapazone arba atnaujinti korekcinį judesį. Šiame scenarijuje ETF įplaukos gali suteikti paramą, tačiau bendras poveikis kainos dinamikai vis tiek gali būti meškas.

Scenarijus 3: Energetikos šokas ir tolesnis griežtinimas

Nenumatytas naftos ar kito energetikos rinkos šokas galėtų pakelti bendrą infliaciją, padidindamas galimybę dar vienam Fed padidinimui iki metų pabaigos. Toks scenarijus greičiausiai dar labiau prispaustų BTC, ypač jei pajamingumai kiltų ir rizikos aktyvai susidurtų su nauju pardavimo spaudimu.

Išvada: spalio pauzė naudinga, bet ne lemiama

Philipas Jeffersonas savo komentarais parodė, kad Fed pasirengęs skirti daugiau laiko prieš imantis naujų veiksmų, ir rinkos sureagavo sumažindamos spalio palūkanų didinimo tikimybę iki maždaug 25%. Bitkoinui tai reiškia vienos iš trumpalaikių galimų kliūčių pašalinimą, tačiau ji nereiškia tolesnio griežtinimo rizikos eliminavimo šiais metais. Iždo pajamingumai, infliacijos tendencijos ir naftos kainos išlieka dominuojantys makro kintamieji BTC kainos judėjimui, tuo tarpu spot Bitkoino ETF įplaukos ir on-chain dinamika toliau formuos paklausą.

Prekiautojai ir investuotojai turėtų stebėti artėjančius JAV ekonominius rodiklius: PCE ir VPI leidimus, užimtumo duomenis ir augimo skaičius kartu su iždo pajamingumų pokyčiais ir ETF srautų duomenimis. Nuolatinis pajamingumų kritimas kartu su tvirtomis ETF įplaukomis būtų aiškiausias kelias Bitkoinui atnaujinti bulių trajektoriją; priešingai, stipresni makro duomenys arba energijos sukeliama infliacija gali grąžinti Fed prie papildomų didinimų ir išlaikyti spaudimą BTC.

Trumpai: spalio pauzė gali suteikti trumpalaikį palengvėjimą Bitkoinui, tačiau kriptovaliutos vidutinės trukmės perspektyva vis dar priklauso nuo infliacijos, pajamingumų ir spot ETF paklausos tempus.